Upstart (UPST 20,53 %) hat seit seinem Börsengang im Dezember 2020 eine wilde Fahrt hinter sich. Der Online-Kreditmarktplatz ging mit 20 $ pro Aktie an die Börse, stieg am 15. Oktober 2021 auf ein Allzeithoch von 390 $ und fiel dann am 3. Mai 2023 auf ein Allzeittief von 11,93 $.

Aber wenn Sie die Upstart-Aktie gekauft hätten, als sie ihren Tiefpunkt erreicht hatte, wäre Ihre Investition in weniger als drei Monaten um mehr als 350 % gestiegen, als sie wieder in die Mitte der 50-$-Marke stieg. Diese wilden Schwankungen zeigen, dass Upstart immer noch eine polarisierende Aktie für die Bullen und Bären ist. Lassen Sie uns also heute sechs Gründe für eine Hausse - und drei Gründe für eine Baisse - überprüfen, um zu sehen, ob es sich lohnt, die Aktie zu kaufen.

Die sechs Gründe, Upstart zu kaufen
Das innovative Geschäftsmodell von Upstart, die angemessenen Bewertungen, die sich stabilisierenden Deckungsbeiträge (der Prozentsatz der Gebühren, die nach Abzug der variablen Kosten für die Akquisition, Überprüfung und Betreuung von Kreditnehmern als Einnahmen verbleiben), die neuen Finanzierungspläne, die jüngsten Insiderkäufe und das Potenzial für einen Short Squeeze deuten darauf hin, dass das Unternehmen noch Luft nach oben hat.

Upstart verwendet KI-Algorithmen, um Kredite für seine Kreditpartner zu genehmigen, die meist aus Banken, Kreditgenossenschaften und Autohäusern bestehen. Aber anstatt einfach nur den FICO-Score, die Kredithistorie und das Jahreseinkommen eines Kunden zu überprüfen, wertet Upstart nicht-traditionelle Datenpunkte aus - einschließlich des Bildungsniveaus einer Person, des GPA, der standardisierten Testergebnisse und der Arbeitshistorie -, um Kredite für eine breitere Palette von jüngeren und einkommensschwächeren Kunden zu genehmigen, die eine begrenzte Kredithistorie haben.

Als die Upstart-Aktie auf dem Höhepunkt der Wachstumsaktienrallye ihr Allzeithoch erreichte, lag ihr Unternehmenswert bei 31,4 Milliarden Dollar - das war 37 Mal höher als der Umsatz, den sie im Jahr 2022 erzielen würde. Heute jedoch liegt der Unternehmenswert bei 5 Mrd. USD - das ist das Neunfache des für 2023 erwarteten Umsatzes. Diese niedrigere Bewertung könnte das Unternehmen für wachstumsorientierte Anleger zu einer überzeugenderen Investition machen.

Der Deckungsbeitrag von Upstart sank von 50 % im Jahr 2021 auf 49 % im Jahr 2022, aber er stieg im Jahresvergleich von 47 % auf ein Rekordhoch von 58 % im ersten Quartal 2023. Das Unternehmen führt diese rasche Expansion auf seine höheren Automatisierungsraten, eine verbesserte Marketingeffizienz (unterstützt durch einen Personalabbau von fast 30 %) und höhere Abnahmemengen zurück. Diese Expansion deutet darauf hin, dass das Unternehmen in seinem Nischenmarkt immer noch über eine große Preissetzungsmacht verfügt - selbst wenn sich sein Umsatzwachstum abkühlt.

Upstart beendete das erste Quartal mit nur 452 Millionen US-Dollar an Barmitteln in seiner Bilanz, was einem Rückgang von 55 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und Bedenken hinsichtlich seiner Fähigkeit, den kurzfristigen makroökonomischen Gegenwind zu überstehen, aufkommen ließ.

Während der jüngsten Telefonkonferenz erklärte CEO Dave Girouard jedoch auch, dass das Unternehmen "mehrere langfristige Finanzierungsvereinbarungen" abgeschlossen habe, die seiner Plattform in den nächsten 12 Monaten "mehr als 2 Milliarden Dollar" zuführen würden. Außerdem hat das Unternehmen zugestimmt, Mitte Mai bis zu 4 Milliarden Dollar seiner Ratenkredite an das private Kreditgeschäft Castlelake zu verkaufen. Mit anderen Worten: Die Liquidität des Unternehmens dürfte sich deutlich verbessern, wenn es am 8. August seinen Ergebnisbericht für das zweite Quartal vorlegt.

In den letzten 12 Monaten kauften die Insider von Upstart mehr als viermal so viele Aktien wie sie verkauften. Dennoch wurde Ende Juni noch immer fast ein Drittel der ausstehenden Aktien geshortet. Diese warme Insider-Stimmung - zusammen mit den anderen oben erwähnten Stärken - könnte in naher Zukunft einen großen Short Squeeze auslösen.

Die drei Gründe, Upstart zu verkaufen
Die Bären glauben, dass der Aufschwung von Upstart verpuffen wird, da die Zinssätze hoch bleiben, das Wachstum sich weiter verlangsamt und die Schulden weiter steigen.

Das Geschäft von Upstart ist darauf ausgelegt, in einem Markt mit niedrigen Zinssätzen zu gedeihen. Doch als die Zinsen stiegen, geriet das Wachstum ins Stocken, da die Menschen weniger Kredite aufnahmen. Der makroökonomische Gegenwind zwang auch seine Kreditpartner, weniger Kredite auf seinem Marktplatz anzubieten.

Aus diesem Grund sank der Umsatz von Upstart im Jahr 2022 um 1 % und verlangsamte sich gegenüber dem Wachstum von 264 % im Jahr 2021, da die bereinigte Gewinnmarge vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von 27 % auf 4 % sank. Analysten erwarten, dass die Einnahmen in diesem Jahr um weitere 35 % sinken werden, da die bereinigte EBITDA-Marge negativ wird.

Die Anzahl der Kredite von Bankpartnern ging 2022 ebenfalls um 5 % zurück, verglichen mit einem Wachstum von 338 % im Jahr 2021, und zwang das Unternehmen dazu, einen größeren Teil seiner Marktplatzkredite in der eigenen Bilanz zu führen. Diese drastische Verschiebung, die laut Upstart notwendig war, um die geringere Anzahl von Partnerkrediten auszugleichen, führte zu einem Anstieg des Verschuldungsgrads von 1,3 Ende 2021 auf 1,9 im ersten Quartal 2023. Diese steigende Verschuldung könnte Upstart zu einer unattraktiven Investition machen, solange die Zinssätze hoch bleiben.

Welches Argument macht mehr Sinn?
Upstart hat viele Stärken, aber die meisten davon werden von den hohen Zinssätzen überschattet. Die Aktie ist sicherlich billiger als Ende 2021, aber mit dem 9-fachen des diesjährigen Umsatzes ist sie immer noch kein Schnäppchen. Während ich also glaube, dass die jüngsten Probleme von Upstart eher zyklisch als fundamental sind, könnte es klüger sein, die jüngste Rallye zu verkaufen und die Aktie zu noch niedrigeren Bewertungen zu kaufen.

Quelle: www.fool.com