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Der langfristige Nachfragetrend für Kupfer sieht positiv aus und der Minenbetreiber ist ideal positioniert, um davon zu profitieren.

Der Kupfer- und Goldminenbetreiber Freeport-McMoRan (NYSE:FCX) hat bisher ein tolles Jahr 2021. Seine Aktie ist im bisherigen Jahresverlauf um 47% gestiegen. Der Hauptgrund liegt in der Abhängigkeit vom steigenden Kupferpreis. Der Preis des glänzenden Metalls, dass in der gesamten industriellen Wirtschaft verwendet wird, ist von etwa 3,50 $ pro Pfund zu Beginn des Jahres auf heute etwa 4,50 $ pro Pfund gestiegen. Die Frage ist nun, ob der Kursanstieg der Aktie nachhaltig sein kann. Was Sie wissen müssen, bevor Sie einsteigen:

 

Das Anlageargument für Freeport-McMoRan

Die These, die hinter dem Kauf der Aktie steht, beruht auf der Vorstellung, dass die Kupferpreise langfristig weiter steigen können und dass Freeport so positioniert ist, dass es davon profitieren kann. Ungeachtet der üblichen Preisvolatilität halten wir beides für sehr wahrscheinlich, und hier ist der Grund dafür.

 

Langfristige Nachfragetrends

Freeports kürzliche Gewinnmitteilung für das erste Quartal war faszinierend, weil das Management Zeit damit verbrachte, die langfristigen Fundamentaldaten des Unternehmens zu diskutieren. Das ist ungewöhnlich, denn die meisten Unternehmen konzentrieren sich bei ihren Gewinnmitteilungen auf die Minutien der Quartalszahlen. Investoren in Rohstoffaktien sollten sich jedoch immer auf die langfristigen Nachfrage- und Angebotstrends konzentrieren, da diese den Kupferpreis bestimmen.

Besonders aufschlussreich war die Diskussion von CEO Richard Adkerson über die Nachfragetrends. Er beschrieb drei „Epochen der Kupfernachfrage“. Die erste bezieht sich darauf, dass die Kupfernachfrage früher weitgehend an das Wirtschaftswachstum in den Industrieländern gekoppelt war, wobei der Preis im Einklang mit dem Wachstumszyklus in der entwickelten Welt schwankte. In der Tat wird Kupfer immer noch als der am stärksten zyklisch ausgerichtete Rohstoff auf dem Markt angesehen.

Die zweite Ära nach 2000 begann mit dem Wachstum der chinesischen Wirtschaft. Wie Adkerson feststellte:
China ist aufgetaucht und dominiert nun seit fast zwei Jahrzehnten das neue Nachfragewachstum. Wenn man es betrachtet, kommt alles aus China. Der Rest der Welt ist eher flach gewesen.

Die dritte Ära ist gekennzeichnet durch eine anhaltende Nachfrage aus China, wenn auch nicht mehr mit denselben rasanten Wachstumsraten wie zuvor, in Kombination mit dem globalen Wachstum und dem steigenden Lebensstandard in der unterentwickelten Welt. Kupfer ist nach wie vor ein wichtiger Bestandteil der wirtschaftlichen Entwicklung, da 28 % der Nachfrage aus dem Baugewerbe kommt, 27 % aus elektrischen Netzen, 21 % aus Konsum- und allgemeinen Anwendungen, 13 % aus dem Transportwesen und 11 % aus Industriemaschinen.

Darüber hinaus ist Kupfer ein großer Nutznießer der sauberen Energiewende. Solar- und Windkraftanlagen (vor allem Offshore-Windkraftanlagen) werden die Kupfernachfrage erheblich steigern. Gleichzeitig benötigen Elektrofahrzeuge typischerweise drei- bis viermal so viel Kupfer wie Fahrzeuge mit Verbrennungsmotor.

 

Engpässe auf der Angebotsseite

Adkerson ist der Meinung, dass „das Angebot, um dieses Wachstum zu erreichen, stark herausgefordert ist.“ Dafür gibt es eine Reihe von Gründen, darunter die Notwendigkeit „deutlich höherer Preise, um Mineninvestitionen zu unterstützen.“ Gleichzeitig sieht Adkerson die Pipeline des neuen Kupferangebots als dünn und durch die Schwierigkeit, Genehmigungen zu erhalten, negativ beeinflusst.

Wenn Adkerson Recht hat, dann wird eine Kombination aus, steigender Nachfrage und eingeschränktem Angebot höchstwahrscheinlich zu höheren Preisen führen.

 

Kann Freeport-McMoRan dies ausnutzen?

Eine der Hauptsorgen der Anleger ist derzeit die Befürchtung, dass die steigenden Rohstoffkosten die Margen vieler Unternehmen auffressen werden. Auf Freeport wird dies jedoch wohl keine großen Auswirkungen haben. Dafür gibt es zwei Hauptgründe. Erstens ist Kupfer einer der Hauptrohstoffe, die zu einer steigenden Inflation beitragen. Dies ist gerade deshalb so, weil er dem Wirtschaftszyklus und dem oben erwähnten Übergang zu sauberer Energie ausgesetzt ist.

Zweitens, wie Adkerson bemerkte: „Einige wichtige Elemente unserer Kosten sind mit dem Kupferpreis korreliert.“ Dieser Punkt wird hervorgehoben, weil das Management seine Schätzung für seine Stückkosten im Jahr 2021 von einer ursprünglichen Schätzung von 1,25 $ pro Pfund auf 1,33 $ pro Pfund erhöht hat. Dies sind im Klartext die Kosten pro Pfund Kupfer für das Unternehmen.

Es ist zwar enttäuschend, dass die Kosten steigen, aber Freeports Kupferpreisannahmen sind auch von 3,50 $ pro Pfund auf 4 $ pro Pfund gestiegen. Außerdem ist ein Teil des Kostenanstiegs auf erhöhte Lizenzgebühren und Arbeitskosten zurückzuführen, die durch den Anstieg des Kupferpreises selbst verursacht wurden. Zum Beispiel muss Freeport- McMoRan für einen Anstieg des Kupferpreises um $0,50 pro Pfund $0,02 an Bargeldkosten pro Pfund an Lizenzgebühren und Abgaben zahlen.

 

Blick in die Zukunft

Alles in allem sieht das Umfeld für die Endnachfrage nach Kupfer günstig aus, und wenn Adkerson mit der Angebotsseite Recht hat, dann sind langfristig höhere Preise wahrscheinlich. Angesichts der Tatsache, dass ein großer Teil der steigenden Nachfrage nach Kupfer aus einem strukturellen und säkularen Wandel in der Wirtschaft (der Revolution für saubere Energie) resultiert, ist es außerdem wahrscheinlich, dass sich Kupfer auch dann gut entwickeln wird, wenn sich die Wirtschaft verlangsamt, und Freeport-McMoran wird daran verdienen. Die Aktie bleibt für langfristige Anleger attraktiv.

 

Quelle: (fool.com)